Van november 2022 tot en met het eerste kwartaal van dit jaar kocht de centrale bank van China enorme hoeveelheden goud. Op dit moment is daar een stop op gezet; in mei en juni bleef de goudvoorraad van de People’s Bank of China (PBoC) zelfs onveranderd. Betekent dit dat China nu voorzien is van voldoende goud?
Chinese banken kochten veel goud
2023 was een opvallend jaar voor de wereldwijde goudgolf die werd aangevoerd door de People’s Bank of China (PBoC). De Chinese centrale bank verhoogde haar goudaankopen met maar liefst 30 procent.
Volgens de World Gold Council (WGC) kochten centrale banken, aangevoerd door China, vorig jaar samen 1.037 ton goud, waarbij de PBoC meer goud aanschafte dan alle andere centrale banken samen.
Deze koopdrift zette zich voort in 2024, met netto-aankopen van 290 ton in het eerste kwartaal, waarbij China opnieuw de koploper was.
Hoge aankoopprijs
Toch heeft China, ondanks zijn grote honger naar het gele metaal, onlangs zijn goudaankopen flink afgeremd. De PBoC rapporteerde dat de goudreserves in juni voor de tweede opeenvolgende maand onveranderd bleven op 2.264 ton, wat neerkomt op 4,9 procent van de totale reserves. Hiermee kwam er een einde aan een achttien maanden durende periode van continue goudaankopen.
Gezien de sterke prijsstijgingen dit jaar verklaarde JP Morgan dat centrale banken ‘structureel’ meer goud zullen kopen en ’tactischer’ zullen omgaan met de prijs. De bank zal dus rekening houden met de aankoopprijs en op basis daarvan goud inkopen.
Gregory Shearer, hoofd van de strategie voor basis- en edelmetalen bij JP Morgan, merkte onlangs op: ‘Wij denken dat het prijsniveau van goud minimale impact heeft op de langetermijnplannen van centrale banken om goud aan te schaffen, maar prijsveranderingen lijken wel invloed te hebben op het tempo en de cadans van netto-aankopen.’
Gaat China meer goud kopen?
Invoerquota goud
Verschillende Chinese banken hebben nieuwe importquota voor goud gekregen van de centrale bank. Ze verwachten dat de vraag zal toenemen, ondanks de recordhoge prijzen.
De nieuwe quota, bedoeld om de People’s Bank of China (PBoC) te helpen bij het reguleren van de invoer van edelmetaal in China, werd in augustus toegekend. Dit gebeurde nadat de quota twee maanden weg was geweest vanwege een verminderde vraag naar fysiek goud door de stijgende goudprijs.
Een ander teken dat de lage vraag bevestigt, is de korting van 8,5 dollar per troy ounce die handelaren in China de afgelopen week gaven. Hierdoor daalde de premie tot 5 dollar per troy ounce, ten opzichte van 18 dollar de week ervoor.
Toch geeft het verhogen van de importquota aan dat de PBoC een toename verwacht in de vraag naar fysiek edelmetaal binnen China. Daarnaast geeft Hugo Pascal, edelmetaalhandelaar bij InProved, aan dat de vraag over het algemeen weer begint aan te trekken rond eind augustus en in september.
China heeft in het verleden vaker de importquota voor goud verlaagd voor meerdere maanden. Dit werd destijds altijd gedaan wanneer de yuan zwak is ten opzichte van de dollar.
Afhankelijkheid van de dollar
‘De belangrijkste motivatie van de PBoC is om minder afhankelijk te zijn van de Amerikaanse dollar en, in een extreem geval, minder kwetsbaar te zijn voor Amerikaanse sancties,’ zei Carsten Menke, analist bij Julius Baer, onlangs. Menke verwacht dat China’s streven naar diversificatie van zijn reserves zal aanhouden, aangezien ‘de geopolitieke spanningen tussen China en de Verenigde Staten waarschijnlijk niet snel zullen afnemen, ongeacht de uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen.’
China’s versnelde inspanningen om de afhankelijkheid van de dollar te verminderen, worden ook gedreven door zijn betrokkenheid bij BRICS+, de wereldwijde economische groep van opkomende economieën, opgericht door Brazilië, Rusland, India, China en Zuid-Afrika. Onlangs heeft BRICS+ Iran, Egypte, Ethiopië, Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten (VAE) aan zijn ledenlijst toegevoegd. Dit groeiende blok heeft duidelijk gemaakt dat het niet alleen nieuwe handels- en investeringsmogelijkheden tussen zijn leden wil bevorderen, maar ook bijna uitsluitend lokale valuta wil gebruiken in bilaterale handel, ten koste van de Amerikaanse dollar.
Nog steeds een bescheiden deel
Anderen wijzen erop dat de totale goudvoorraad van de PBoC nog steeds een bescheiden deel van haar totale reserves uitmaakt, vergeleken met andere grote economieën. ‘China’s goudreserves moeten zowel absoluut als relatief toenemen, omdat ze niet in verhouding staan tot de status van ’s werelds op één na grootste economie. Het aandeel van goud in haar reserves is het laagste van alle grote economieën,’ aldus een recent Reuters-rapport, waarin een anonieme Chinese beleidsinsider werd geciteerd die betrokken was bij interne discussies. Deze insider schreef de pauze in aankopen toe aan de hoge goudprijzen.
‘Maar we moeten de prijzen in de gaten houden. Het is voor de centrale bank onmogelijk om elke maand een constant aankoopbedrag te handhaven,’ voegde de insider toe, waarbij hij verwees naar geopolitieke factoren zoals de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en het conflict in het Midden-Oosten, die de afgelopen jaren de Chinese vraag naar goud hebben aangewakkerd.
Gebrek aan alternatieve investeringen in China
Ten slotte sprak de World Gold Council (WGC) zich uit over de situatie in China: ‘Ondanks een recente vertraging zouden de sterke prestaties van goud in 2024, de onzekerheid rond lokale activa en de risico’s voor de economische vooruitzichten een positief effect moeten hebben op de verkoop van goudbaren en -munten in China.’
Philip Klapwijk, managing director van het in Hongkong gevestigde adviesbureau Precious Metals Insights, voorspelde verdere groei in de vraag naar goud als veilige haven, gezien de beperkte investeringsopties in China: de aanhoudende vastgoedcrisis, volatiele aandelenmarkten en de verzwakkende yuan. ‘Het beschikbare kapitaal onder deze omstandigheden voor een activum zoals goud – en voor nieuwe kopers die de markt betreden – is behoorlijk groot,’ zei Klapwijk in april tegen Bloomberg. ‘Er zijn niet veel alternatieven in China. Met deviezen- en kapitaalcontroles kun je niet zomaar in andere markten investeren om je geld elders onder te brengen.’
Op basis van deze ontwikkelingen verwacht ik dat de Chinese centrale bank binnenkort weer rustig doorgaat met het aanschaffen van goud in de enorme hoeveelheden zoals in 2023 en begin dit jaar het geval was. Een ontwikkeling die de goudprijs onvermijdelijk weer naar nieuwe recordhoogtes zal leiden.
